大道至简:如何准确把握趋势(时寒冰)(26500字)

发表于:2016.4.18来自:www.ttfanwen.com字数:26500 手机看范文

大道至简:如何准确把握趋势

——投资总结之一

时寒冰

(一)最有效的工具往往是最简单的

最近,有关投资的文章少了一点。是很无奈的事情。一个是在证券报工作,受到无形的限制。一个是写这类文章费时费力还容易遭骂。

但是,细心的朋友会发现,尽管我投资类文章写得少,但趋势脉络依然是极其分明的。

有一位朋友来信,总结了我这几年的投资文章,发现我的投资风格自20xx年11月初发生明显变化:即紧抓大趋势中的板块轮动,从水泥、到黄金、有色金属、煤炭,再到始于20xx年8月底的农业,到福州演讲中的环保,几个大热点板块基本都提前抓住了。然后,询问我分析的方法,我强调了四个字:大道至简。 凡是最有效的判断趋势的工具,一定不是最复杂的。最有效的判断工具往往是最简单的。听过我讲座的朋友,知道我对伊拉克战争时间的精确预测的推导过程,也知道我对朝鲜战争的推导过程,那些被大家认为叹为观止的工具,都是简单得不能再简单的,只是几个点而已,或者,只是用了常识而已。

但在现实中,人们更倾向于把简单问题复杂化,把简单问题复杂化可以显得非常有学问,让人深怀敬意。 这真的是一种误读。

我从上个世纪90年代初,对趋势研究产生浓厚兴趣,并开始阅读大量经济、历史、军事及投资类书籍,尤其投资类书籍,与趋势联系最紧密,且随时可以验证,是我攻读的重点。当时觉得投资是一门很深的学问,因此,学习也特别用心,国际上投资大师的作品读了一百多本,有的读了两遍以上。出于对投资的浓厚兴趣,参加工作后,我也做过一段操盘手。去年10月,当时的老总和昔日的两位同事到上海出差,我们聚了一下。他们之所以对我印象深刻,是因为,当时公司对大趋势的判断错误,亏损严重,为公司自营(当时允许期货公司自营)操盘的人中,我却是赚钱的,收益率超过60%,而我放弃了所有的提成,理由是公司整体亏损,我不会拿奖金。老总特别感动。其实,这并非我有多高尚,而是父母从小教育非劳动所得不能用,我当时给弟弟上学的费用,都是工资和奖金所得。这也是,我很快就离开期货投资领域的原因,但鬼使神差,在媒体中工作转到了证券报,又跟投资结了缘,但我对投资的态度至今未变。

当时做投资,是非常累的,非常耗费时间的。我那个时候用的分析工具有十多种,用每一种都分析一下,而每种工具得到的结果往往是不同的,那么,这些结果哪些是对的,哪些是正确的?要通过比较、筛选,非常繁琐。

20xx年5月底,我们几位媒体的朋友在一起吃饭,当时的股市已经接近1000点,我们的结论是,可以倾全力去买股票。很简单:政府没有理由让股市崩盘,绝大部分股票已经实现价值回归。当年的6月,我的一位做生意的亲戚,手头有几十万现金要投资,问我做股票的事情,让我帮助挑选股票。我说大盘跌到这个份上你可以随便挑,选个有稀缺性的吧。后来告诉我他买了贵州茅台,他的理由是:他做生意,知道茅台酒在别的地方做不出来,最具稀缺性。买完后就放那里了,从没有时间看盘,忙着做生意,20xx年用钱,想

起来还有些股票,但交易密码忘记了,一看赚那么多钱,自己都被吓了一大跳。

这些小事,还有许许多多类似的小事,开始使我反思对投资工具的态度和运用,并最终向化繁为简、化难为易的方向转变。这种分析是最节约时间,也最有效果的。

(二)找点,以点把握趋势

大道至简,中国古人的总结,精炼、哲理甚至带着唯美。那么,如何具体分析呢?

找对大趋势有决定作用的点。有关这种“点”的做法,我在对伊拉克战争和朝鲜战争的分析中,讲得比较详细了。

而对中国股市,要找大趋势,有两个点是要特别关注的:

其一是政策(涵盖“国家队”,因为它们是政府利益的实践者)。其二是外资。

为什么强调政府和外资的作用呢?有关外资的因素,我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一文中,介绍得比较详细一些。外资在中国神通广大,它们是不会亏的(只能说到这里了,点到为止),外资的动作往往具有前瞻性。而政府的作用几乎是不用多说的,但政府的意愿都会通过公开的信息体现出来——注意,所有的政府意愿,都可以通过公开信息推导出来。

20xx年9月以前,我一直看好中国股市,用得最多的话是大盘将创新高。如《2007-07-24股市近期创新高已无悬念http://shihb./56558673.html》等,理由非常简单:主导的政策在吹大泡沫,外资需要吹大泡沫,政府需要大泡沫。

但是,20xx年9月开始,政府对通货膨胀开始极度恐惧,抑制通胀的手段变得空前强硬。据此,当年9月底10月初,我先后写了《2007-09-19 空仓是一种境界

http://shihb./64522264.html》、《2007-09-26 股市寓言(6)黑心才会赢

http://shihb./65168985.html》、《2007-09-30 为什么劝大家最近远离地产股

http://shihb./65630332.html》、《2007-10-08 对大盘虚张声势应保持警惕

http://shihb./66559793.html》、《2007-10-12 空仓,你坚持到现在了吗?

http://shihb./66934014.html》《2007-10-16 股市仍是少数人的盛宴

http://shihb./67335834.html》等等。当然,鉴于在证券报工作的限制,有些表述略微隐晦一点,有心人一眼都能看出来。

当时,我推导出来的第一波下跌的点位是4800点,事实上,股市在4800点后,又走出了一波反弹,但反弹到5500点后,出现了极其明确的打压股市的信号:那就是中国平安再融资。它实际上在发出非常明确的做空中国股市的冲锋号。我在《2008-02-20 | 警惕疯狂再融资摧毁股市根基

http://shihb./79690491.html》一文中悲观地写道:“??股市将从此遭到投资者唾弃,不仅是彻底步入熊市的问题,它将不再有明天。”

为什么得出这样的结论?

再看看前面的那两个点:“其一是政策。其二是外资。”而中国平安同时具有两种元素!它的举动发出了最明确的做空信号,投资者的唯一选择就是空仓。

再融资只是一个幌子,因为庞大的再融资不可能获得通过,做空股市才是真。我当时发表的系列文章,对此做了剖析,惊心动魄,但也无可奈何。如《2008-02-26 | 再融资背后藏着多少猫腻?

http://shihb./80140747.html》一文中,我写道:“再融资,围绕打压股市一个接一个展开,犹如在传递一个无形的接力棒,配合得可谓天衣无缝。”在《2008-03-05 谁在利用谣言做空股市?http://shihb./80879067.html》一文中,我写道:“??再三提醒,警惕目前一种非常危险的倾向,那就是利用谣言制造恐慌、打压股市、浑水摸鱼。如果对照A股的这波深度调整和有关再融资的各种消息,就有发现,两者之间配合得简直天衣无缝:只要股市一有反弹,马上就会有再融资消息传出对股市迎头痛击,就好像在传递一个无形的‘接力棒’,往往是一剑封喉,迫使股市下跌,显得十分诡异。那么,谁是谣言的制造者?之前,有人撰文指出,网络为某些人散布谣言提供了便利,谁都可以成为谣言的散布者,谁都可以利用谣言制造杀伤力错!这里面一定有猫腻!??”

在这种情况下,散户很难逃过被掠夺的命运。如果散户大量出逃,再融资传闻马上烟消云散,再拉一波。反之,则一砸到底。后来,在《2008-04-25 揭秘:外资操控中国股市牟利背后

http://shihb./85621886.html》一文中,我又做了详细分析。

后来,又故伎重演,再次在获利了解后砸盘。《2008-05-08 | 再融资打压股市,又是巧合?http://shihb./86735682.html》一文,分析了这一诡谲的现象。

外资利用政府对通货膨胀的担忧,带头狂砸股市,不仅不受任何制约,还迎合了政府通过压制股市抑制通货膨胀的心态。中国在这方面犯了一个大错。当时的最佳做法是稳定中国股市,在欧美股市步入快速下跌轨道,大量企业破产倒闭的情况下,去海外收购,而不是相反,反倒我们最后跌得更多、死得更惨,以至于错失良机。

我当时痛感政府的失误在被人利用,在《2008-03-25 通过打压股市防通胀是错误的

http://shihb./82754489.html》中做了提醒:“第一,股市的正常功能被扭曲,沦为调控牺牲品??有可能使通胀向通缩过渡,即从一个极端走向另一个极端。第二,伤及民生。第三,可能反过来伤及实体经济。数万亿资金被套,有可能减弱国民的消费动力,使内需不振,而在受次债危机影响出口增速下滑的情况下,内需的拉动比以往任何时候都迫切和重要。虚拟经济与实体经济的联系越来越紧密,股市的非理性下跌一旦伤及实体经济,又可能反弹回来再伤股市,从而,构成恶性循环。??由于我国经济对美国的依存度很高,成为输入型通货膨胀的直接受害者,而这一点,通过打压股市是无济于事的。” 但是,政府心意已决。我只能不断提示风险。《2008-04-08 | 股市尚未渡过危险期

http://shihb./84144580.html》中写道:“我在此前的文章中分析过,这次股市下跌其实是政府乐见的:一,政府担心次债危机蔓延,倘若股市在高位,容易引发崩盘风险(一些官员的确在如此思维)。二,政府担心股市上涨,将增强人们的消费能力并刺激消费,所以,通过抑制股市的上涨来防止通胀,而防通胀是今年政府的第一要务,是一切大事中的头等大事。因此,社保等纯正血统的国家队从去年9月、10月份开始撤离,这也是我从去年9月底10月初呼吁空仓的理由之一。海外资金自然也看透了这一点,对政府的心态心领神会,便乘机打压中国股市,在以做空A股为基础的股指期货等方面赚取暴利。有关这一点,此前的文章中已经作过系统分析。这注定了中国股市的悲剧。如今,政府的两大顾虑都没有消失??”

《2008-04-17 通胀压力阻止股市复活http://shihb./84871017.html》写道:“我近期一直反复强调一个观点,在通胀压力减轻之前,股市难以走出低谷,因为有关部门担心股市被锁住的数万亿资金流向商品领域,助推物价上涨。目前是股市的三九寒冬期。”

《2008-05-27 | 近期股市将如何走(现在至6月底)http://shihb./88514963.html》一文中写道:“6月将是股市比较难的一个月。在连续下跌的情况下,可能有反弹,但高度有限。除非有像样的利好消息出台,股市很可能在6月下破3000点。”

随即,中国股市步入另一个阶段,《2008-07-04 | 中国股市进入“俯卧撑”阶段

http://shihb./93635709.html》 :“由于下跌空间越来越小,且散户砍仓的意愿并不强烈,最近,到股市做俯卧撑的肯定会越来越多。投资者需要警惕,但不要慌,从贵州经验来看,一般情况下,做三个俯卧撑也就OK了。”暗示中国股市还有三个月左右的困难期。

(三)紧跟板块,轮动操作

当中国股市跌到1600多点时,政府第一次发出了明确的买进信号。20xx年11月9日,国务院公布的拉动内需的十项措施及四万亿救市计划,给出了具体的投资板块。由于这一政策是在股市跌到新底时出现的,是对底部的最明确的确认。

我在《2008-11-10 | 哪些股票已有中短期投资价值?

http://shihb./104025351.html》中写道:自10月下旬开始,我提到‘少量股票具有长期投资(确切的说应为投机)价值’,许多朋友已经心知肚明,但最近仍不断有人来信询问,到底是哪些?答案是:与投资相关的股票。与政府投资相关的(以长期投资价值大小排序):水泥、混凝土、钢材(根据与铁路公路相关的品种选择上市公司)、工程施工机械等首选,建筑企业、工程施工次选(因为我国施工类企业利润较低,即使工程中标较多,收益未必可观)。另外,超跌的资源类股票亦值得关注(如:水泥和钢材的需求量如果增大可能增加对相应的煤炭的需求量)。选股票的时候注意其基本面,及盈利的可持续性,有无可炒作题材等(中国股票永远只能是投机),前期超跌而基本面较好的股票可重点关注。??整体而言,与投资相关的股票在现阶段相对是安全的。

为什么把水泥排列在第一位?

修公路、铁路、桥梁、港口,建保障性住房等等,都需要水泥,钢材由于产生严重过剩,只能排在后面。即便水泥,也只能做两三个月。事实上,很多水泥类股票都是在很短的时间里,涨了两三倍。但此后再也没有当初那样大的作为。而过了这个阶段,我们正好转换到了另外一个版块,即黄金板块。

《2009-01-17 | 投资感言http://shihb./108727956.html》:我根据利益分析法判断,黄金价格会一直盘整到布什下台和奥巴马上任的交接区,在此前的几次讲座中,我多次提到,黄金价格在等待奥巴马,奥巴马上台之后,黄金价格将走出一波涨势。因此,周四(1月15日),我建议几位国外的朋友在纽约金属交易所开盘后买入黄金期货,同时,建议在周晓鸣先生处主动帮忙的几位朋友和此前询问金价趋势的朋友买入国内的两只黄金股票:中金黄金和山东黄金,周五小涨,下周将更上一层楼,即使作为短线,亦是值得操作一下的。

黄金股波澜壮阔的走势,为投资者带来了丰厚的回报。而我20xx年年底在郑州讲座中重点分析的中金

黄金和恒邦股份,都有6倍的涨幅——那次演讲的20xx年的投资主体就是黄金。这也是当时对整个20xx年投资主线的推导。

为什么把黄金股作为20xx年的投资大热点呢?

因为政府的投资计划需要钱,而财政紧张,容易滥发货币,这会导致货币贬值,人们出于恐慌心理会增加对黄金的需求,无论国外国内都如此,国外也在疯狂大救市。当然,具体分析起来就不是那么简单了,郑州演讲三个小时讲黄金,就是比较专业和系统的分析过程,但大道至简,仅此一点用到投资上就足够了。 有色金属是黄金的扩展,有色金属随后也涨得很好。

到了20xx年8月底,我开始大调仓。《2009-08-31 | 农产品上涨发出明确信号

http://shihb./130771642.html》。

调仓操作具体见《2009-09-08 | 金价上涨发出了什么信号?(兼谈投资)

http://shihb./131404911.html》:“自20xx年8月起,我以黄金、有色金属、煤炭为核心的投资组合,变成以农业类、有色金属、石油、黄金等资源为核心的搭配——投资做的是预期。”

也恰恰是从我调仓后的8月底开始,黄金类股票几乎不怎么涨了,一直在区间内震荡,而农业板块回报较高,大家不妨看看,与大盘在3478点时相比,农业类股票基本都在3500点的上方。这些实战思路,都是公开的,即使那些想抹黑我、诋毁我的人,也深感头痛,毕竟,很多人两年前就开始看我的博客,对我的投资思路非常清楚。

8月底开始为什么如此调仓?因为,当时我推导食品价格将从9月开始上涨。这种推导需要一些专业知识,但是,即使你这些专业知识完全不了解,到超市买东西,粮价油价不断上涨,总应该深有感触吧。 其实,股票投资尤其中国的股市投资非常简单,因为所有的趋势都有公开信息告诉你,只是很多人不知道如何抓住抓些信息,反而舍近求远,去上什么股民学校,去买什么炒股软件,把一个原本简单的问题搞复杂。想想看,如果炒股软件能赚钱,发明炒股软件的自己偷偷用就得了,干吗还去卖?卖软件才赚几个钱?如果通过培训可以赚钱,人家还办什么股民学校,问问那些以此为生的人,他们天天浸润在名家的教导中,又有几个真正能通过炒股盈利的?最具欺骗性的培训是从一年级开始向上培训,一级收一次钱,让你欲罢不能,让你感觉你在进步,其实是离投资的本质越来越远。许多人盲目接受炒股培训的结果是,学费没少花,时间不少浪费,在学习过程中,觉得自己积累了很多炒股知识,学会了很多指标,但这是幻觉,要看结果,这些人的股票投资业绩反而越来越差了。因为,投资股票如果到了背公式的地步,就彻底拉倒了!有一位科学家研究动物走路,后来研究蜈蚣走路,那么多腿如何协调呢?研究到最后自己不知道该如何走路了,是先迈左腿呢,还是先迈右腿呢?

记住,在中国炒股,只需要学会解读公开的信息就足够用了。我在这方面的特长,的确与我的记者生涯有关,其实,普通投资者学会这一点也不难,多留点心就行了。

另外,即使需要学习,那么,也要学会用简单的方法判断。比如,这次央行提高存款准备金率,是不是意味着大趋势的变化呢?我好久没有看盘了,消息出来后看看了自己的股票,上午安心去看《阿凡达》了,感慨、感动、震撼??回报社后看看自己的股票三红一绿(绿的很快也会补回来)的。因为,任何一种信息出来后,都告诉你了它的威力和效果,你可以安心做自己的事情。我觉得,不常看盘本身就是最大的节约,只做趋势,趋势走完再换股或空仓即可。如果你不具备这些信息分析技能,那么,你把1月13日上涨的前

20名和下跌的前20名一对照,就一目了然了,就不难知道上涨与下跌的力量哪个更强了——当然是对短期而言,长期需要用其他工具和分析方法。当然,如果对信息有更强的解读能力,可以结合股指这几个月的运行区间及股指期货的消息综合分析,很容易把大趋势及未来热点板块推导出来。大道至简,只有掌握了这种对常识性信息的分析,什么炒股软件业也不要买,什么炒股培训也不用上,什么会员也不用加入,什么投资讲座也不用去听(包括俺的)。记住,只有吃饱了没事干的人,或者,只有一心想着忽悠钱的人,才会抹杀常识,把简单的问题复杂化。

大道至简: 如何准确把握趋势

——投资总结之二

时寒冰

这一节讲影响趋势的核心因素。影响趋势的因素很多,普通的投资类图书或者培训,之所以让你越钻研越困惑,越感到深不可测,是因为,这些看起来繁杂的书籍或者培训,让你远离了常识。实际上,在影响趋势 诸多因素当中,一定有一个最核心的因素,而这个因素一定是用常识可以轻而易举捕捉到的。

写投资类文章是最吃力不讨好的事情。因为,同一篇文章,智者见智、仁者见仁。你很难做到让每一个人都理解.不像针对性很强的培训或者演讲.有问题可以直接交流,也能重点把一些问题讲清。 我在《投资总结之一》中,提到了存款准备金率提高对趋势的影响,我特别强调,“是对短期而言”,事实上,随后连续四根阳棒(见下图),足够让你走短线,如果不走,也可以。因为,它影响的不是大趋势——因为,它不是决定当下趋势的决定性因素。而且,在整个趋势集合体中,板块的趋势与整体趋势往往是有出入的,甚至有较大差异的。

那么,决定大趋势的决定性因素是什么?

是新股发行!

中国股市是政策市,政府重点政策的目的直接决定着股市的趋势

中国大规模救市计划推出后,最亟需的是什么?资金!于是,企业被加税、补税(查账)。就资本市场而言,最重要的则是两条:拉抬股市(既赚差价也利于拉房价地价),发行新股融资。

而要发行新股,就需要一个区间,注意,是区间。

20xx年6月29日桂林三金开始申购,7月月10日正式挂牌交易,意味着新股发行重启。

新股要顺利发行,需要一个区间。这个区间就是新股重启之日(2900),至7·29大跌后创下的高点(3470)。或者说,新股发行重启之日,是对下限的确认,而7·29大跌则是对上限的确认。——上下限的寻找就是如此简单,并不需要复杂计算。

关于这一点,我在《7·29股市大跌是一个警示》中,有着非常明确的表述:“单边的上涨行情正在渐去渐远,取而代之的是大震荡——既得利益者将通过震荡逐渐变现收益(注:这是对趋势形态的描述)。股市转势会在大震荡中的上涨动能充分释放后悄然出现。高风险将与投资者如影随形,需要投资者有更专业的投资技能,判断趋势、规避风险、获取收益(注:这是对投资策略的分析)。”

这篇文章是对趋势转折的一个重要判断点。但是,不同的读者会看出不同的东西。《卓越理财》20xx年第10期刊发该刊记者文章称(原文摘引):当日,上海证券报首席评论员时寒冰就撰文,认为“7月29日的股市大跌,是一个警示信号”,而“单边的上涨行情正在渐去渐远,取而代之的是大震荡”。果不其然,之后的走势验证了这句话??

专业人士更容易读懂你表述的含义。但更多的人关注的是明确的价位。如同易宪容先生,他对房地产问题的剖析,是具体而翔实的,作为一个有良知和责任感的知识分子,他冒着被既得利益者诋毁和陷害的压力,坚持了多年,直到被他为之呼吁的弱者嘲弄为止。在易宪容先生的所有文章中,对房价的预测只是极少的一点,但大部分人都忘记或者忽略了他那些重要的分析,而记住了他对房价预测的失误。这也是导致一些有良知的学者陆续退出的根本原因之一。

跑题了。

在这中间,我对区间的判断,即对股市上限过3500点的判断有误差(截至目前如此,在区间趋势改变后,以后会过),误差20多个点——这种误差在趋势推导中已经算是非常小的了。我最初说股市越过3500点的原话,在20xx年7月5日写的《房市、股市正在复制日本“80后”(附股市、楼市投资建议)》一文中,原文是这样的:IPO重启了,“后移”的转折何时出现?我现在给出最新的建议:看信贷投放和实体经济运行情况。只要国家继续玩命式的加大信贷资金投放,加剧人们对通货膨胀预期的恐惧,房价与股市会双双走强,股市会再次轻松越过3500点。

“只要国家继续玩命式的加大信贷资金投放,加剧人们对通货膨胀预期的恐惧”是前提,“房价与股市会双双走强,股市会再次轻松越过3500点”是推导的结果。事实上,从20xx年7月开始,信贷投放开始大幅减弱,新增贷款从20xx年6月份的1.53万元,锐减到7月份的3559亿元,前提条件已经发生改变。

这必然下压上限。但是,由于我在计算上限的时候在3600点偏上的位置,当时内心存在一点侥幸心理,觉得即使信贷调整下压100点,仍可过3500点,鬼使神差,就差22点没有过去。这对我是一个教训,凡事不可太绝对,尤其对于投资者而言。

如果不刻意较真,误差能够缩小到这种程度对于投资而言,已经足够了。而且,尽管大盘没有越过3500点,但我所调仓的版块轻松越过了3500点,成为此大震荡区间内收益良好的版块。在我所提到的为数不多的几只农业股中,除了一只在3500点基本同等的位置(即便如此也远远跑过了大盘),其余都有远超大盘的收益,涨得最好的一只涨了一倍多,接近两倍(如下图,注明:此处提及仅为说明趋势分析举例之用,非推荐该股)。

这种说法似有为自己3500之误开脱之嫌,我强调,我仍会坚守此前的承诺:如果此后的走势证明3478点是长期趋势之最高点,而不是长趋势中的一个中途调整,证明本人对大趋势的判断错误,本人将彻底关闭此博客,专心做研究、投资和公益事业。

就投资而言,在区间震荡行情中,有两种应对策略:一是换版块、换股,二是接近上限就减仓接近下限就增仓(见下图)。这两种做法都可以做到利益最大化。

那么,这种区间震荡行情会延续到什么时候呢?——结束之时也是操作策略改变之时,上面提到的应对策略之二就要调整了。

答案仍在新股发行这一至关重要的因素中找——当新股发行接近尾声时,就是区间震荡行情终结之时——ZF维持区间之必要性发生变化??关于这一点及以后至20xx年年底的趋势形态的变化,我在1月24日北京近三个小时的演讲中,做了详细的剖析,过段时间再在博客中做专门的总结。有一点大家注意:从20xx年6月桂林三金招股至2月2日,上市新股已有163只。融资规模再次位居世界第一。自上世纪90年代以来,19xx年、19xx年、19xx年、19xx年、19xx年、20xx年、20xx年以及20xx年是A股IPO的辉煌期,发行新股个数均在100只以上。而20xx年也是有过之而无不及,仅仅半年的时间,就发行了111只新股。我在20xx年的一篇文章中曾经提及过:美国股市扩容到800只股票,整整用了100年时间,平均每年8只;香港股市扩容到800只股票,也用了33年,平均每年24只??不妨对比一下。

有关股市趋势及版块的轮换,我其实在博客中都有提示,除非是专业的投资者,不必花钱专门去听讲课,把博客中的相关分析看一遍就足够用了,省钱省时又省精力。(《大道至简》系列文章建议有心人多读几遍!) 大道至简:如何准确把握趋势

——投资总结之三

时寒冰

利益分析法的基本原则:化繁为简、化难为易、化深不可测为一目了然。从诸多因素中,找出一个最关键的起主导作用的因素,以此构筑起趋势的骨架,而后找次关键因素,构筑起整个趋势模型。这种推导是基于系统而明确的逻辑,而非主观的臆想。

通过这个视频(20xx年,在朝鲜战争打否成为世界关注焦点之时,我用利益分析法进行了推导,此为该过程),对利益分析法的分析系统或有一个大概的认识。喜欢这种讲课风格的,可分享一下;不喜欢的关掉离开就算支持。这是讲座中的一点片段,讲座大都是博客之外的内容。当我决定把这些拿出来共享的时候,意味着我对自己人生定位的调整。下一场战争将在何时何地何国家之间展开,关键性推导因素是什么?能推出此答案者,我视为天意,无论年龄国籍等等,我将把自己的研究心得系数教给他。除此,谢绝打扰。 点击下图中间的三角形即自动播放。

大道至简:透过现象看本质

——投资总结之四

时寒冰

研究趋势是一件充满挑战和趣味的事情。

我深信,很多现象是有规律可循的。

但是,对于趋势的判断尤其提前做出的判断,短期内,很多人尤其专业研究人士是无法理解的,因为,他们在专业领域迷失太久,局限了自己的判断。反而是很多普通投资者根据常识甚至直觉,更能洞悉本质。

在这个浮躁的社会,常识是最宝贵的。当所有的经济学家都告诉你,只有通胀预期而没有通胀时,你还不如问问买菜的大妈,她会给你更真实的答案!趋势不是短视的趋势,而是真正有指导意义的趋势。当我在20xx年底撰写的《中国怎么办》预言全球性严重通货膨胀时代即将到来时,受到了许多人尤其专业研究人士的嘲讽,因为当时是通货紧缩,而当半年过后,几乎所有的人都对日益强烈的通货膨胀不再有任何怀疑,因为它就在眼前,已经被证实。可悲之处就在这里。人更容易相信眼前信息涵盖的趋势意义,而不能看得更远。

我写“大道至简”系列的目的,也是想让大家回归到常识中来。投资并不复杂,普通投资者根据常识即可,不需要耗费太多的时间和精力!不需要花钱听演讲,常识就能帮你做到做好。

长期以来,人们普遍习惯于把黄金和美元当成跷跷板的关系。20xx年年底,在郑州演讲的时候,我大胆推断,美元和黄金同步走的现象将阶段性出现。20xx年5月5日深夜,我在《五月决战,无硝烟的残杀(含投资)》中提到:“欧元身上爬满了形形色色的寄生虫。它们期待希腊等主权债违约风险逐渐加大并向欧元国扩散,如是,那些隐藏在CDS羽翼下的大鳄才能轻松获取暴利。在这一过程中,美元的强势是顺理成章的事情。而我此前演讲中已经断言:在这一过程中,金价与美元同步的现象,将成为常态。我们应该习惯于目睹这种现象。不是未来,而是现在开始,直至这个时间段的结束。失去欧元制衡的美元,将变得肆无忌惮——决战结束之时,也是美元强势终结之时,也是资源类周期开始之时。”

博文发出20多个小时的时间内,5月6日,美元与黄金价格同步创下20xx年以来的新高。美元指数到达85.26的年内新高,黄金到达1211.9的年内新高。黄金与美元的同步达到了完美的地步。20xx年5月14日,美元指数创出86.29的年内新高,美国黄金(06)创出1249.7的年内新高。

这种罕见的现象,是人们过去想都不敢想的事情。提前作出同步的判断并且公布于众,是需要很大勇气的。这种同步现象为什么会出现(当然是阶段性的),又为什么需要我们“习惯”?

抛却晦涩的专业表述,我们不妨用最简单的方式来做分析和判断。我在博文中是这样写的:“我们同时应该习惯于,把黄金看做一种信任度最高的货币,而非一种单纯的贵金属。否则,将无法正确评估黄金的价值。而且,应该放在一个周期内去评估投资品价值,任何抛却时间段对投资品的估算都可能犯下严重错误。”

这句话是什么意思呢?

黄金具有双重属性:

1.它是贵金属,属于商品范畴。

2.它是货币,属于金融范畴。

当黄金作为贵金属或者作为商品存在的时候,它与美元是跷跷板的关系,此跌彼涨、此涨彼跌。 而当黄金作为货币存在的时候,且当与美元有竞争关系的货币处于弱势周期时,黄金与美元便具有了内在性质的重叠性,外在表现就是同步关系,即都属于能够让人信任的货币——当然是就阶段或某一周期而言——或者说,黄金是高于美元的一种信任度更高的货币。由此,两者的趋势同步。就是说,在货币特性面前,黄金与强势货币首先趋于一致,而当黄金体现出商品特性特征时则分离。至于何时体现出商品性何时体现出货币性的判断和分析,在此暂不公布。

那么,为什么说“失去欧元制衡的美元,将变得肆无忌惮”,并且,判断“决战结束之时,也是美元强

势终结之时,也是资源类周期开始之时”呢?

在3月底,我写了《“资源为王”第二阶段》,开头直言“一个新的阶段即将开始,时间就在20xx年5月后。”

因为,此前,我根据多种分析,欧元大决战的日期确定在今年5月。我使用多种分析方法,同时得出5月决战的结论后,才敢最终公布出来。这种结论不是随便就能下的,期间费了很多心血。

事实证明,5月,欧元反击战全面打响,当5月10日总额为7500亿欧元的救助计划推出,几乎所有的人都已经毫不怀疑,5月的决战已经正式展开。

一个简单的月份,包含了多少内容!难的是提前做出判断,且精确到月份之内。

攻击欧元与欧元保卫战的全面展开,必然意味着美元的走强。诚如我在博文中的判断“在这一过程中,美元的强势是顺理成章的事情。”美元走强,资源品(贵金属和粮食资源除外)调整,但是,这只是一个假象!要知道,此次美元的快速走强,并非是美元自身的原因,而是唯一能与它竞争的对手处于奄奄一息的状态,虽殊死拼杀,亦难逃武功尽废之命衬托出来的。在此期间,美元必然走强,确切地说,是“被走强”。在奥巴马仍为就业问题焦虑的时候,美元的快速走强并非他愿意看到的,尽管他一定会为重新看到美元霸主地位的重新确立和强化而欣喜。

美国需要时间。美元将来会更强,走得更远,但不是这一次一步到位的完成!美国承受不了!

美元的强势周期很快就将走完,它需要一段弱势帮助美国解决好当下最迫切的问题。投资者应该静心等待机会,因为,美元“被走强”的过程为低位建仓资源品种提供了更好的条件。但对中国的杀伤力,也恰在新周期开始之后的节点上:其一,欧元大幅度贬值,中国配置的欧元资金大幅随水。其二,间接使人民币相对欧元升值,抑制了中国相关出口商品的竞争力。其三,美元紧随其后的贬值,使得中国已经全面展开的大规模投资机会,需要支出更大的成本。输入型通货膨胀将严重困扰中国(我此前已经对输入型通货膨胀与国内产能过剩共存的现象进行分析)。其四,在先后废掉与美元有竞争力的英镑、日元、欧元后,美元的趋势将变得更加自如,中国经济未来更加艰难,不确定性更大。尤其是当美元在欧元被废武功后的走弱,有可能出现人民币对美元和欧元升值的现象,中国出口雪上加霜,产能过剩的局面将更为艰难,加之比中国商品更有竞争力的越南、泰国等东盟制造业的崛起,及阿拉伯国家的转型,中国经济体有巨大崩溃危险——这实际上等于间接废掉中国的影响力。

随后,在绞杀中国这一经济上的潜在对手的过程中,为了加速泡沫的破灭,美元将会走出真正意义上的令人瞠目的强趋势。而在这次5月决战而构建起来的虚幻的强周期结束之时,就是资源为王第二阶段的正式展开。

我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》中已经做了深入分析,全球大印钞已经为恶性通货膨胀注入了前所未有的催化剂(人民币20xx年20%左右的贬值就是明显的例子),人们对纸币的不信任感正在将“现金为王”这种陈旧的观念送入垃圾箱——尽管它的忠实信徒还能由于短期的机会沾沾自喜——纸币向资源品的流淌将成为历史的必然。

需要强调的是,我所指的资源为王,不包括钢铁、铝等产能严重过剩的品种。资源为王的传导路线,是贵金属(黄金)向次贵金属(比如我书中提及的稀土等)的传导,粮食同样是我眼里的宝贵资源——在当下它的资源特性比实物特性更醒目。黄色的金子指的是两种:黄金和粮食。黄色的金子是贯穿周期间的

主线。而这些都没有黑色的金子走得更强更远!让时间证明一切吧!随着距离事实原来越近,人们会越来越清晰的懂得我的这种判断的价值。

还需要强调的是,不要把资源尤其稀有资源当成简单的商品,他们也将越来越显现出货币特性——真正有远见的人会懂得我所表达的内容。

我是一个比较谨慎的投资者,只做趋势。20xx年8月底,当我从重仓黄金(当初我强烈看好黄金时,市场中蔑视黄金价值的声音还是主流)调整到农业板块至今,已经8个月,黄金类股票现在刚刚回到我调仓的位置,而所持粮食品种已走出新高。这实际上意味着投资资金效率的提升。这8个月,有许多诱惑,比如创业板的短期暴利,但我坚持做看得见、摸得着的投资,不单纯地追逐概念走。我永远把控制和防范风险放在第一位。这8个月的时间,对于很多人是漫长的,但对于投资者而言,必须有这种耐心。但很多人缺少这种耐心,缺少耐心的原因是心中无趋势。如果提前看到现在菜价、粮价上涨的情形,当初何至于那么心慌意乱?趋势投资的区别就在这里。提前推导出趋势并坚定持有。粮食类不如黄金股,短期内上涨了

五、六倍,它的收益很平稳,但却最大限度地规避了风险,锁住了此前已经非常丰厚的利润!在没有暴利、没有波澜的平静日子里,作为一个投资者,他要做的,只是等待。如同播种下真正的种子,要等它发芽、出杆、开花、结果,而不是今天播下种子明天就等待收获。无论是在短期获取暴利的日子,还是长期获取微利甚至被套的日子里,他都需要能够做到保持一颗平静的心。定力有多大,他所能承载的财富重量就有多大。

真正的投资者,都需要有自己的判断。我们处在一个信息高度丰富和开放的社会,信息的获取渠道非常容易,我们所要做的,是学会筛选、分析这些信息为己所用。对于投资者而言,重要的不是看一个判断结果,而是得出这个结果的过程和方法,从而学会分析并逐渐建立起适合自己的理论体系和风格。比如,我的分析与跟我完全相反的分析文章,大家可以通过比较,更好地作出分析判断。再比如,我与郎咸平教授在《财经郎眼:揭秘股指期货》中的对话,里面提及了大量信息。谈到了股指期货后对中国股市形态的改变。此前股市一直围绕钢管舞跳,长达半年多,等的就是股指期货。在此前的至少三次演讲中,我分析股指期货推出后将有一波快速打压洗盘,但通过调仓依然可以规避,如农业板块之母的种子等(以后得空会讲些调仓技巧之类的)。股指期货的推出,打开了上下通道,原来的区间将不复存在,或者说,上限下限同时与保证金比例同等的变动。调整幅度与保证金比例的问题,实际上说的主力厮杀的点位——必须让一方全军覆没才可全身而退。这正是资本市场残忍的一面,股指期货放大了而不是缩小了风险,相信,再重新看“揭秘股指期货”那个视频,很多人会更多的感悟。关于这些东西,以后再专门写。

另外,由于几位朋友来信询问,我也回答一下。我的确计划20xx年底或之前辞掉工作,且已坦诚向上司讲了想法。我想照顾好奶奶和父母,教育孩子,跟随老师学古琴研究,读书,做研究和投资。更想承包点土地(现在还没有找到合适的地方),像我的长辈那样,吃自己种出的粮食和青菜。长期目睹各种不平与不公,心里感到很累,远离尘嚣,或者,更符合我的理想。除此,没有任何其他意思。

大道至简:透过现象看本质

——投资(趋势)总结之五

时寒冰

影响趋势的因素有很多种(繁),但其中,最终能够决定趋势的关键性力量,往往源自一个最核心的因素(简)。

所谓的化繁为简,其实就是一个主导性因素的寻找过程——在主导性因素已经存在的情况下——如果这个主导性因素是隐含的,这个过程就是一个推导过程。

现在,研究趋势大致分为三个层次:第一个层次,根据过去的数据或者趋势形态,以其惯性的延续性,推导未来。这种趋势把握准确率非常低,因为它很容易受到质变因素的影响。但它是绝大多数趋势研究者采用的方式。第二个层次,是参考过去数据但并不将其作为主导,而是综合过去数据、现在数据和信息,特别考虑信息的延伸和变化,考虑大环境的变化等等,推导未来趋势。第三个层次,是先找出影响未来趋势的决定性因素,再找出这种决定性因素的变化过程(找出其必然延展性,因为只有必然性对趋势把握才有实际意义),从而,使趋势的预测前移,准确率也更高。

这样说起来好像比较复杂,但如果放在具体的投资中运用,就变得非常简单。比如,从20xx年底到今年8月初,我所有的趋势演讲中,都会重点提到农业,尤其强调种子的重要价值所在。其逻辑就是:种子是农业板块之母,是一个最核心的因素。事实上,在这个过程中,几乎所有种子类个股都创了新高,有的连续创历史新高。板块中核心因素的存在,在我过去演讲中提及的诸如新能源这样的版块中,也得到了最明确的验证。它的最核心个股也一再创历史新高,涨幅近三倍。

当然,这是趋势把握思维在投资中的运用,而非趋势把握的本质。

当下的中国,影响趋势的一个最重要最核心的因素,是什么?

答案是:货币发行量。

以房价为例:

房价的持续上涨看起来一直像个谜,但如果从货币的角度来剖析,会更为清晰。

我过去,主要是从政策的变化角度来研究房价。房价为什么持续上涨,从政策的角度来看是:19xx年,我国发布了《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》(简称23号文),明确提出“建立和完善以经济适用住房为主的住房供应体系”,按照23号文制定的住房供应体系,城市80%以上的家庭是由政府向他们供应经济适用房,而不是开发商建造的商品房。开发商建造的商品房只占大约10%。也因此,当时的房价波动很小。但是,20xx年8月12日,由原建设部起草的《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》(简称18号文),把经济适用房由“住房供应主体”悄悄换成了“具有保障性质的政策性商品住房”,同时,把房地产业定性为“促进消费,扩大内需,拉动投资增长,保持国民经济持续快速健康发展”的“国民经济的支柱产业”。正是从18号文起,住房的公共产品特性被削弱,房价开始飞速上涨。为什么?关键在于,18号文改变了我国房地产市场的供应结构和需求结构。在23号文中,需要商品房的人群只占10%,而在18号文篡改经济适用房的定位之后,将有高达90%的人群需要通过商品房来解决居住问题!

把如此庞大的人群推向市场、推向少数既得利益集团控制的市场,房价焉能不涨?!

在趋势研究过程中,我深感自己金融知识的不足,遂上了一个在职金融学博士,不为一纸文凭,只为补充自己的知识短板。

当从金融角度研究房地产的时候,我确信,我找到了另外一个推动中国房价恶性上涨的根源:

20xx年8月,由原建设部起草的18号文,悄悄篡改了经济适用房的定位,而在这个节点上,还有一个更大更核心的力量在左右房价大趋势:

20xx年7月末,广义货币供应量M2余额为20.62万亿元,到20xx年3月26日,国务院办公厅下发《关于切实稳定住房价格的通知》,即“老国八条”。而20xx年3月末,广义货币供应量M2余额为26.5万亿元。房地产调控声中,房价为何持续上涨呢?下面的数据给出了答案:20xx年12月末,广义货币供应量M2余额为40.34万亿元。

20xx年与20xx年相比,广义货币供应量M2余额增长了近一倍!

货币供应量飞速增长的情况下,让房价下跌是绝不可能的。

再对比一组数据:

20xx年12月末,广义货币供应量M2余额为40.34万亿元。

20xx年12月末,广义货币供应量M2余额为60.6万亿元(比上年末增长27.7%)。

短短两年时间,中国广义货币供应量M2余额增长了20万亿元!换句话说,20xx年到20xx年两年间增加的广义货币供应量M2,相当于19xx年到20xx年54年的总合!货币增速之快前所未有!而20xx年与20xx年的4年中,广义货币供应量M2余额增长了20万亿元(也是相当于19xx年到20xx年54年的总

合)。换句话说,从20xx年到20xx年,中国广义货币供应量M2增加量相当于19xx年到20xx年54年的总合的两倍!!

在货币供应量飞速增长的情况下,房价的趋势是显而易见的——公众出于对货币贬值的恐惧而买房,这个时候,房子不再是普通的房子,而变成了货币的一种存在形式——一种为了保值而被动选择的品种。在这种情况下,空置率、供应等等,都不再起决定性作用——至少在货币飞速增发的前提下如此。

另一个更震惊的数据对比在下面:

20xx年6月末,中国广义货币供应量M2余额为67.39万亿元,折合9.9万亿美元左右。

20xx年6月末,世界超级经济强国美国的广义货币供应量M2是8.6万亿美元。

中国广义货币供应量M2比美国整整高出1.3万亿美元!中国的货币供应总量已经远远超过美国!而且,美国的M2包含非机构货币市场共同基金,如果考虑到这个因素,中国的货币总量比美国还要多更多——注意,这是从绝对值比较的。别忘了:美国的GDP总量,是中国的3倍多,美国的人均GDP是中国的14倍多!

再看另外一组数据:

19xx年,中国广义货币供应量M2余额为1.53万亿元人民币,20xx年6月末,中国广义货币供应量M2余额为67.39万亿元人民币,20年间,M2增长了44倍。

19xx年,美国广义货币供应量M2余额为3.28万亿美元,20xx年6月末,美国广义货币供应量M2是

8.6万亿美元。20年间,被全世界批评为滥发货币的美国M2增长2.6倍,远低于中国(严格而言,需要考

虑货币基数问题和美国发达的金融衍生品对货币的放大效应)。

上面的数据,可以帮你找出房价的趋势,而数据同样可以帮我们找出房价的涨幅。

中国的住房市场化改革始于19xx年,19xx年中国广义货币供应量M2余额为10.45万亿元(19xx年,中国M2余额为1.53万亿元),20xx年为40.3万亿元,20xx年末达到60.6万亿元,20xx年6月末为67.39万亿元。

20xx年6月末与19xx年相比,M2增长了6.5倍,这就是我此前演讲中多次提到的“六倍原理”。二三线城市的房价在此次调控中保持坚挺,甚至逆势上涨,也源于此。

(以上数字对比,从专业角度来看,有不严谨之处,但为了直观地说明问题,不再另外加注。另外,有关货币发行量为何如此之大,增速为何如此之快,及未来货币供应量的趋势,及对投资市场和趋势的影响,应对措施等等不是此文所阐述内容)。

因此,中国要真正抑制房价,首先应该控制货币的供应量。一边增加货币供应量,一边要求抑制房价,是不可能完成的任务。要让民众有幸福感,过得有尊严,也必须确保人们持有的货币(财富)购买力保持增长而不是仅仅货币这种虚幻的符号增长。

至于投资,无论什么投资,如果不考虑货币供应量因素,就把握不住真正的趋势。全球范围内的投资和趋势把握亦然。当然,仅考虑这一点是远远不够的。新周期与以往周期最大的不同在于影响因素和影响力量来源的复杂性,在于很多在外界看来莫名其妙的事件的次第发生。多思索,才能找到其运行脉络。

其他的,以后在大道至简系列中再谈。(本人所有大道至简系列文章都只是阐述一种分析方法,而非提供投资建议)

大道至简:透过现象看本质

——投资(趋势)总结之六

时寒冰

“两个礼物,你要哪一个?”

面对诸如此类的问题,儿童会毫不犹豫地说:“我都要!”

而很多成人则会从各个角度进行比较,然后选择一个,尽管你并没有给他限定“只能选一个”的条件,但他在心中已经为自己设置了那个条件。

大道至简的思维,归根结底,就是重视常识,把复杂事物简单化的思维。对趋势的判断亦然——当然,一些复杂的判断仅靠这一点是不行的。比如,我20xx年写的《中国怎么办——当次贷危机改变世界》对20xx年欧元大决战的推断,及今年3月对“欧元大决战具体时间——5月、决战过程——不会持续很久、决战目的——废欧元影响力而非致其于死地”等等的系列判断,及20xx年对美元与黄金同步性特征的论断,需要借助更系统的理论体系,但尽管如此,这些复杂的判断仍然离不开常识性思维。

常识性思维得出的判断,对于投资来说,足够用了。

20xx年5月16日,我在《大道至简:透过现象看本质——投资总结之四》中写道:

“需要强调的是,我所指的资源为王,不包括钢铁、铝等产能严重过剩的品种。资源为王的传导路

线,是贵金属(黄金)向次贵金属(比如我书中提及的稀土等)的传导,粮食同样是我眼里的宝贵资源——在当下它的资源特性比实物特性更醒目。黄色的金子指的是两种:黄金和粮食。黄色的金子是贯穿周期间的主线。而这些都没有黑色的金子走得更强更远!让时间证明一切吧!随着距离事实原来越近,人们会越来越清晰的懂得我的这种判断的价值。还需要强调的是,不要把资源尤其稀有资源当成简单的商品,他们也将越来越显现出货币特性——真正有远见的人会懂得我所表达的内容。”

回过头来,我所谈及的板块所对应的个股,如今超过60%的都创出了历史新高。

贵金属黄金,在滥发货币成为世界性选择的时候,必然走强。诚如经济学家凯恩斯所言:“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金,还没有任何其他的东西可以取代它。”有关黄金的未来趋势,以后觉得有必要时会专门论述。

我为什么强调“资源为王的传导路线,是贵金属(黄金)向次贵金属(比如我书中提及的稀土等)的传导”呢?诸如稀土、钽等等品种,一般与煤炭一起,被归为黑色金子之列。在国际金价走强的情况下,强势传导必然在次贵金属品种全线展开,原因是,这些次贵金属,比贵金属的黄金具有更大的一个优势:工业用途。

我们知道,每年世界黄金供应量的80%用在了首饰业上,工业用金占世界总需求量的比例连10%都不到。而次贵金属很多都是用途非常广泛的品种,随便查询一下诸如稀土、钽这样的金属用途,你都会忍不住大吃一惊。因此,强势力量一旦传导到这个领域,工业价值+货币价值,其力度一定空前。

粮食同样是一种宝贵的资源,甚至可以说是更宝贵的资源。我将其与黄金一起,归到黄色的金子当中,原因即在此。

20xx年10月,在次贷危机恶化的过程中,我开始强力看好黄金,并在博客中明确写了出来。但从20xx年8月起,我以黄金为核心的投资组合,变成以农业等资源为核心的搭配。当时的农业是最不被看好的板块,而国际金价继续在上涨。但事实证明这种配置是符合市场趋势的,在长达一年的时间里,黄金类股票价格大部分刚刚到达或超过我当时调仓的价格,个别的仍在下方,而粮食类尤其我数次强调的种子类品种,大部分创下了历史新高。

这种调仓的原因同样是基于常识:国内的投资品往往会变本加厉地超前反映某种利好因素,黄金类股票在连续上涨6倍的情况下已经完全透支了随之而来的国际金价涨幅,二者之间需要有一段时间的背离。 那么,粮食类尤其其核心种子板块为何如此强劲?

答案就在常识中。去年的干旱连着今年的洪水,甚至没有经历一个过渡期就完成了角色的转换,而且今年的水灾几乎全在粮食主产区。不仅中国,全球的多个粮食主产国粮食减产。另外还有转基因种子肆虐因素,这是一个令人悲伤和忧虑的因素,简短的话无法说透??鉴于形势的变化,我延长了以粮食为核心的品种配置时间——外部环境的变化会影响到具体投资品的变化(而非大周期的变化),需要随机应变。比如,对于上证综指下限的判断,当股指期货推出后,在财经郎眼中,与郎咸平教授一起做节目的时候,我即做了调整。2319的前期低点,与调整后的点位相差无几。

同样作为黑色金子的煤炭,在新周期中,连续受到发改委的价格管制,这种管制长期看会导致更大力度的反弹,但短期看,它会影响人们对煤价将不得不在一定时间内保持平稳的预期,这种预期将使其力量的释放时间略微延长,而绝不能改变其突破方向。

作为投资者,最重要的是把握大趋势。关于新周期,我曾经连续写了多篇文章,并强调不要以短线客的心态来看新周期。20xx年6月8日,我在《值得重视的周期转换》一文中写道:“在市场中充满恐惧与困惑的时候,我要说的是,尽管惯性的延续显得阴森可怖,但伴随着5月的渐行渐远,或许,更应该关注机会,以与新周期共舞。”现在回过头来看看,那个时候,市场中的气氛是何等的恐惧和黑暗。

鉴于货币的超发冲动难以抑制,以资源为主线的投资思路是相对安全的选择。当大盘在10%位置上下震荡的时候,许多此前博文中提及的资源品所对应的品种,大都走出了超过50%的强涨势(有关新周期的这种奇怪特点,我早在上半年的演讲中都已经做过详细分析)。

我需要再次强调,任何投资品都必须放在一个周期或区间内来分析才有意义,因此,我此前写的周期分析问题,都特别重视时间坐标,离开了时间坐标的判断,是没有任何价值的。我是一个从实战走出来的趋势研究者,更注重趋势的可操作性,而这种操作性必须通过周期的转换与时间节点的对应,才具有实际意义。 当越来越多的人刻苦钻研各种投资秘诀的时候,却逐渐脱离常识。脱离常识的投资,仿佛随波荡漾的浮萍,既不知道自己身居何方,也不知道风速、水流处于怎样的趋势当中,所以,结果只能是成为趋势中的玩物。

当然,投资者也需要掌握一些基本的分析技巧和基本的风险控制方法,以合理分配资金,以安全、稳妥的组合,在市场中获利。

附:黄色的金子——黄金、粮食;黑色的金子——稀土、钽、铟等稀有金属和煤炭;液体的金子——石油(油砂、油页岩亦归于此类)、水。

“资源为王”第二阶段(含投资、货币、趋势等问题)

时寒冰

(一)罕见的经济形态

一个新的阶段即将开始,时间就在20xx年5月后。

欧元今天的命运,是昨天的延续——对照《中国怎么办——当次贷危机改变世界》中的论述,对今天的场景,可谓一清二楚。

对于通货膨胀,同样是在20xx年12月底正式上市的《中国怎么办——当次贷危机改变世界》这本书中,我用了整个一个章节(即第7章)来阐述“全球性通货膨胀要来了!”,小标题分别是:通货膨胀前的可怕寂静;美国向世界输出通货膨胀;通胀之害谁也逃不了??

这种当时看起来显得愚昧可笑的观点,已经无人再报以嘲讽。

我要说的是:我们已经经历的,只是通胀的第一阶段——它是实实在在的通货膨胀。更猛烈的通胀,正在展开。这种通胀与以往通胀的区别是:它是由货币的大幅贬值和人们对纸币信任感的降低引起,而非因供应的短缺引起。当御用经济学家还在喋喋不休地以商品的供应充足为依据,论述通胀只有预期而没有实际通胀的理论时,通胀正在进入另一个阶段。

欧元武功被废后,以黑色金子为统帅的大宗资源类商品的全面上涨时代将快速来临——我在20xx年3

月17日《货币战争悲壮的英雄:帕潘德里欧》一文中已经指出:索罗斯此役重在利,而非让欧元分崩离析;美国希望重创欧元,使得欧元的信誉度、影响力下降,也非让欧元死掉——至少,两者都不希望欧元现在死掉。

“资源为王”时代,以不可阻挡的姿态,再次快速到来。

这是世界性的。

一切都将在悄然无声中展开,在瞠目结舌中结束。眼泪浇灭不了通胀之火。当《中国怎么办——当次贷危机改变世界》中的推论成为现实,另一种经济形态已成雏形:我此前的文章中已经预言,未来将是通货膨胀与供应过剩并存——这是一种过去罕见的经济形态,也是我们从来没有经历过的经济形态。

20xx年12月16日,我在《通货膨胀早已在我们身边(兼谈房价)》一文中写道:“这些投资就是未来的供应!美国等发达国家,在过度信贷支撑的情况下,才能与中国的出口相对接,消化掉中国过剩的产能,在次贷危机后,由于美国消费者已经透支了未来若干年的消费,他们的消费能力今非昔比,在这种情况下,如果中国仍然大规模地进行投资,一旦这种供应能力在未来释放出来,产能过剩的严重局面情何以堪?这将在未来让中国作茧自缚——一方面是大宗商品价格上涨,成本上升,一方面是大量产品积压。也就是说,在通货膨胀之后,中国将步入输入型通货膨胀与国内的通货紧缩共存的经济形态!”

压人民币升值(狙击欧元后即正式展开),出口下降,结果是:相关产能过剩。

大规模投资供应增加,民众收入和购买力跟不上,加之相关投资项目本身就已是过剩项目,结果必然是:相关产能过剩。

都在回到一个点上。

这恰是最至关重要的点。

双重过剩的结果是,为了GDP和就业,只能继续搞投资,搞投资只能继续注资,注资缺钱只能继续走投放基础货币之路——回到一种恶性循环的状态下。

人民币对外升值与否,都改变不了对内持续贬值的命运。

我们的通胀不完全是输入型的,更有货币贬值的因素——庞大的投资项目一旦展开,需要资金源源不断地注入。

次贷危机中,中国最大的依托是民众手中的储蓄!经济学界普遍认为,储蓄最大的动力源于对未来不确定预期的担忧。中国社会保障机制不健全,房价、医疗、教育、养老等费用节节高,促使人们在惶恐不安中像蜜蜂一样勤奋地劳动,储蓄资金。

但是,房价等的快速上涨,像吸血鬼一样在抽干这些储蓄。

储蓄在枯萎。

家庭在负债。

中国社科院的一项统计表明,北京、上海等中国大城市的居民家庭整体负债率高于一些欧美家庭,北京的家庭债务比例高达122%,上海、青岛、杭州等城市家庭债务比例分别达到155%、95%、91%。 中央在赤字。

20xx年中央财政赤字2000亿元,占GDP的比重为0.8%

20xx年,中央财政赤字1800亿元,占GDP的比重为0.6%。

20xx年,中国财政赤字规模为9500亿元,其中中央财政赤字7500亿元,中央财政为地方代发了2000亿元的地方债,占GDP的比例为2.8%。

20xx年,财政赤字计划为10500亿元,其中中央8500亿,代发地方债 2000亿,赤字率(财政赤字占GDP的比重)仍在3%以下。国际上通行的马约标准:赤字率3%一般设为国际安全线。20xx年全国财政赤字预计占GDP的2.8%,但是,如果GDP被注水、加上未统计在内及其他隐性财政赤字,则可能已经大大突破国际安全线。

地方负债迅速膨胀。

截至目前,商业银行对地方政府融资平台的贷款余额已达7万亿左右。以地方政府负债中85%来源于银行信贷来粗略计算,当前地方政府负债余额已超过8万亿。7万亿左右的贷款占我国商业银行人民币贷款余额39.97万亿的18%,商业银行20xx年信贷扩张冲动为自己埋下了巨大的系统风险隐患。——20xx年3月3日《21世纪经济报道》

据瑞信的估计数字,到20xx年底,地方政府(含地方政府下属企业)的总负债规模将达12.5万亿元。 从上到下,都在负债,都在透支未来的财富和劳动。那么,货币依托的基础是什么?财富透支、环境透支、健康透支、土地透支??建立在这样的基础之上的任何纸币,它的唯一趋势只能是贬值;那么,当储蓄优势不复存在,整个经济体正在失去一个最重要最天然的屏障,该如何应对下一次危机?——当然,我更希望危机永远不光临我们这片苦难的土地。

(二)被滥用的凯恩斯理论

世界经济发展史告诉我们:政府从来都不是做经济的好手——真正的好手是企业家,是私人。即便当年的罗斯福总统,把美国经济拉出低谷的也不是他的新政,而是欧洲战事引发的以军需物质供应为基础建造起来的新的经济增长点。而且,恰恰是此前政府的不当干预,引发了美国19xx年的经济危机。

有两位著名的经济学家曾经预言到19xx年世界经济危机的到来。一位是米塞斯(被誉为是“奥地利经济学派的院长”),一位是哈耶克(19xx年获诺贝尔经济学奖),他们认为,美国上世纪20年代持续实行的扩展性货币政策,即低利率和庞大的信贷投放,最终引发了大危机。

危机发生后,当时的美国总统胡佛进行了强力干预,正是它的干预,导致了经济形势的恶化。19xx年12月6日,胡佛在其第四个年度国情咨文中说:“联邦政府只能扮演一个规范性的角色,而不能成为经济和社会生活的参加者??政府干预经济生活,不仅危害了美国人民生活中极宝贵的品质,而且打击了自治的基础。”

人们忽略了胡佛的反省,而将其失败归结到干预不够彻底上面。

于是,罗斯福实行了更强有力的干预政策。

这种干预在一定程度上影响了私人投资。19xx年——19xx年,美国政府年均预算赤字17亿美元,19xx年达到29亿美元,而私人投资却从19xx年的160亿美,下降到1937的114亿美元(期间更有10亿美元的最低谷,114亿美元还是恢复后的数字)。

政府投资是把双刃剑,所幸的是,当年美国政府主导的投资,主要还在公共领域,并未大幅挤压私人的投资空间。罗斯福真正取得伟大成就之处在于,它建立起来的社会保障机制和以法律为基础构筑起来的

公平市场机制,重新恢复了信心。欧洲战事帮助美国培育起一个新的经济增长点,美国摆脱了泥潭。

但是,罗斯福为干预经济而设立的名目繁多的政府机构,导致政府机构臃肿和政府人员大规模增加,增加了纳税人的负担,降低了政府的工作效率,而新增的联邦政府债务,和快速拉大的贫富差距,更是深深困扰着美国。如果不是通过战争与货币博弈转嫁了相关矛盾,罗斯福的日子绝不好过。

遗憾的是,所有的人都记住了罗斯福辉煌的成就,而忘记了他留下的问题,一如人们忽略胡佛的自省时那样彻底。这一切,都为了证明:凯恩斯理论是伟大正确的,为自己滥用这种理论提供依据。

后来的货币学派的领袖,19xx年诺贝尔经济学奖得主弗里德曼通过研究认为,造成美国上世纪30年代经济大萧条的原因,恰是美国政府过度干预经济运行造成的恶果。19xx年,弗里德曼与施瓦茨合着的《美国货币史》提出,如果不是在19xx年成立了联邦储备局,如果不是美联储过度干预经济,19xx年的经济危机原本就不会出现。弗里德曼认为,上世纪30年代的全球经济灾难实是源于一场普通的金融风暴,由于联邦储备银行的政策和管理失误,错误的紧缩货币供给进一步恶化了这场风暴,最终演变成无法收拾的大恐慌。对此,现任美联储主席本·伯南克在20xx年庆祝弗里德曼90岁生日时说:“有关大萧条,你是正确的,我们(联邦储备系统)当时的确做错了。我们真的很抱歉。”

经济发展史证明,政府对经济的过度干预必然导致严重的畸形进而引发大危机。

但是,没有哪一个政府不喜欢干预经济。

世界各国政府对待凯恩斯的理论,一如中国古代帝王对孔子理论的扭曲。

时间的洪流逐渐埋没真相,即使历史学家,也在争论不休,罗斯福与凯恩斯,到底是怎样的关系。 美国经济史学家福克纳说:“(罗斯福)新政??是英国经济学家约翰凯恩斯的理论。”而美国历史学家贾乐迪则认为:“罗斯福从来没有接受凯恩斯的理论,但萧条迫使他紧急情况下,政府支出比他的政府的税收更多。通过这种方式,他使用了凯恩斯主义方法的一部分。”更有美国学者认为,罗斯福与凯恩斯,一个作为实践者一个作为理论者,共同构建了凯恩斯理论。

这些争论已经没有多大意义,值得关注的是:凯恩斯理论,在后来,被不懂其理论的人,运用得淋漓尽致。

(三)泣血建言

我们也在活学活用凯恩斯理论。

中国4万亿救市计划推出后,英国《泰晤士报》刊登了利奥·刘易斯的文章——《正如奥运一样,北京的5860亿美元救市计划击败所有对手》,他写道:即便前面加上“巨大”或“庞大”一类的形容词,“一揽子金融刺激计划”这种说法也根本解释不了北京9日晚上发生了什么。“奥林匹克”的意思最接近。这实在是一场北京金融刺激计划奥运会:惊人、过度、铺天盖地。英国、韩国和日本等国政府为刺激经济实施的计划只能算平凡普通。中国5860亿美元的计划完全是另一回事。如果华盛顿拿出GDP的同样比例实施一揽子刺激计划,那将超过2.2万亿美元,结果会“极其恐怖”。细看之下,中国其实可能比庞大的一揽子刺激计划更可怕??

时间发展到今天,老外也会为自己当初没有见过世面的感叹而羞愧:

20xx年3月22日,湖北省发改委主任许克振介绍:湖北全省重大项目库已入库项目3.76万个,投资总规模达12.06万亿元。这一投资计划,接近湖北省20xx年GDP(1.28万亿)的10倍。——这是自原始社会以来最惊人的投资计划!

重庆发出了“今年开始要大干,3年大变样,10年脱胎换骨”的号令,开始猛推“大投资、大基地、大支柱”战略。

20xx年,天津市固定资产投资要在20xx年的基础上,再增加1000亿。

河北省提出20xx年要下力气抓好项目建设,重点项目安排1300项,总投资1.6万亿元。

江苏省计划安排省重点建设项目200个,总投资1.7万亿元,增长24%,其中,100亿元以上特大项目达到28个,50亿元及以上的大型项目81个。

浙江宁波一个市计划全年100个大项目,涉及总投资2800亿,投入的力度历史空前。

20xx年,四川已确定重大项目650个。

截至20xx年11月底,安徽省投资增幅已连续56个月运行在30%以上的增长区间,照此速度,20xx年安徽的投资额将超过GDP总量,这在全国是第一个。

??

这已经不是在干预经济,而在成为经济的绝对主导者——这本身就已经突破了凯恩斯理论的极限。但所有的这些,没有人觉得有什么不对。

此次抗旱,有人觉得下拨广西的1.5亿元抗旱救灾资金杯水车薪,但大部分人没有觉得什么——很多人觉得,农业原本就应该得到这么多啊!

为了节省比高铁快出的10分钟,预计总投资350亿元的上海至杭州的磁浮铁路有望开工。质疑者已经稀稀落落。

问题在于,粮食是未来的最宝贵最重要的资源——没有任何一种资源可以与之相比。所有的经济活动都须以农业为前提保障——民以食为天。当轻农达到极致,安全的界限必然变得极其脆弱。

大规模的投资更应该优先安排到兴建水利设施方面。

在“资源为王”体系中,农业是最后一个轮动板块——20xx年9月8日,我在《金价上涨发出了什么信号?》一文中写道:自20xx年8月起,我以黄金、有色金属、煤炭为核心的投资组合,变成以农业类、有色金属、石油、黄金等资源为核心的搭配——投资做的是预期。

农业是“资源为王”第一阶段最后一个被传导到的板块——它是一个周期的结束,也是另一个周期的开始。农业是“资源为王”体系中最核心的一环。随着第二个周期的展开,在纸币没有最烂只有更烂的情况下,“资源为王”的重要性将日趋为人所熟知。当农业股在调整期走过一段低调的辉煌后,重点配置资源类品种,黑色的金子、黄色的金子、液体的金子(以时间为序排列)??我书中关于“资源为王”的论述,正在进一步在现实中印证。

“资源为王”时代,中国最需要警醒的是:我们正在一步步沦为打工者!中国钢铁工业协会20xx年2月9日发布的数据显示,20xx年中国68家大中型钢铁企业实现利润553.88亿元,同比下降31.43%。据中钢协统计,72家大中型钢企销售利润率20xx年为7.5%,20xx年降到约5%,而20xx年降到了2.8%。与之形成鲜明对比的是三大矿商的巨额利润。力拓20xx年净利润同比增长33%,达到47.8亿美元;必和必

拓下半年净利润涨幅134%,达61亿美元;巴西淡水河谷公司第四季度利润上升15%,达到15.7亿美元。 中国数以千万的人,在为几家铁矿石企业打工——这只是一个缩影而已。

我泣血建言决策层,立即终止那些已经过剩的投资项目、立即终止那些在未来可能过剩的项目——我分析的结论是:那些大项目在未来90%以上的将因过剩而被淘汰!是极大的财富消耗和浪费——外力促使的人民币升值只是中国产品全面过剩时代的一个起点。中国必须尽快走民富路线,提升民众的购买力和幸福指数;尽快全力支持民营企业的发展,唤起私人投资的热情,以效率更高的私人投资替代低效和高损耗的政府投资,提升整个经济体的发展效率;尽快建立社会保障,减轻民众的忧虑感;尽快恢复被污染的环境,提升民众的健康素质;尽快改变房地产的掠夺性而促使其民生性的回归,使这个民族被房地产击碎的凝聚力和信仰重新凝聚起来。

中国最需要的不是GDP,而是积累财富!以消费财富推动GDP增长是最典型的本末倒置。



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